资产支持证券发行定价时应考虑哪些因素？

资产支持证券是一种将债权形式的资产通过信托结构转化为可供投资的标准化证券品种。在资产支持证券发行定价时，需要考虑多个因素，以确保发行价格合理。下面将按照+的形式详细介绍这些因素。

1. 根据优先层的定价

由于权益层多为发起人自己留存，一般没有定价，因此我国资产支持证券的定价重点在于优先层的定价。国内资产支持证券优先层的发行定价则以承销机构的路演询价为主。

2. 考虑再融资和重置因素

再融资和重置是影响资产支持证券发行定价的重要因素。再融资主要考虑的是抵押贷款利率的变化，重置考虑税收减免、季节因素、房产价格波动等因素的影响。定价模型应充分考虑到这些因素，以确保发行定价的准确性。

3. 采取适当的定价基准

按照美国市场的惯例，机构资产支持证券一般暗含了政府的信用，故以国债收益率曲线为基准，而非机构资产支持证券则一般以更加市场化的无风险收益率曲线，如利率掉期曲线为基准进行定价。定价时应根据资产支持证券的特点和市场环境，选择适当的定价基准。

4. 披露基础资产和底层资产的现金流构成

管理人和现金流预测机构应在计划说明书和现金流预测报告中充分披露基础资产及底层资产的现金流构成以及近三年的历史现金流情况。这些数据对于投资者来说是了解资产支持证券的现金流状况和风险的重要依据。

5. 关注资产质量相关要素

对于符合资产证券化核心逻辑的产品，在定价过程中应重点考虑与基础资产质量相关的要素。这些要素包括资产的违约概率、担保措施、流动性等。通过综合考量这些因素，可以准确评估资产支持证券的风险和回报。

6. 制度设计的考虑

在制度设计上，采取风险自留和信用评级等措施。发起机构需要持有一定比例的资产支持证券，以承担一定的风险。资产支持证券的投资者应建立内部信用评级体系，加强对发行人信用的评估。这些制度设计能够有效提高资产支持证券的市场信用。

7. 支持证券的范围

资产支持证券的范围包括各类固定收益类证券，例如银行间债券市场、证券交易所和其他认可交易场所上市交易或挂牌转让的资产支持证券。定价时需要根据不同类型的证券选择适当的发行方式和市场。

8. 其他因素的考虑

除了以上几个主要因素外，资产支持证券发行定价还需要考虑其他一些因素，例如市场需求、利率环境、发行规模等。这些因素对于确定发行价格比较关键，需要通过市场调研和分析来综合考量。

资产支持证券发行定价是一个复杂而关键的过程，需要考虑多个因素的综合影响。这些因素包括优先层的定价，再融资和重置因素，适当的定价基准，基础资产和底层资产的现金流构成，资产质量相关要素，制度设计的考虑，支持证券的范围以及其他因素的考虑。通过充分分析和评估这些因素，可以确保发行定价的合理性和市场竞争力。